Rechnungswesenbasierte Verfahren der Aktienbewertung

1 Traditionelle Modelle der Aktienbewertung.- 1.1 Grundlagen der Aktienbewertung.- 1.1.1 Grundlegende Verfahren der Aktienanalyse und -auswahl.- 1.1.2 Abgrenzung von Aktienwert und Aktienkurs.- 1.2 Darstellung der zahlungsstrombasierten Modelle der Aktienbewertung.- 1.2.1 Das Dividendendiskontierungsmodell.- 1.2.2 Discounted Cash Flow-Verfahren.- 1.2.3 Rationale Bewertung von Wachstumsunternehmen.- 1.2.4 Würdigung der zahlungsstrombasierten Bewertungsmodelle.- 1.3 Value Added-Bewertungsmodelle.- 1.3.1 Der Economic Value Added-Ansatz.- 1.3.2 Kurzdarstellung weiterer Value Added-Bewertungsmodelle.- 1.3.3 Würdigung der Value Added-Bewertungsmodelle.- 1.4 Bestimmung der Kapitalkosten.- 1.4.1 Grundlagen der Portfoliotheorie.- 1.4.2 Eindimensionale Faktormodelle — CAPM.- 1.4.3 Mehrdimensionale Modelle — APT.- 1.4.4 Bestimmung der Risikoprämie.- 1.5 Das Multiplikatorverfahren.- 1.5.1 Die Logik des Multiplikatorverfahrens.- 1.5.2 Darstellung der wichtigsten Multiplikatoren.- 1.5.3 Auswahl der Vergleichsunternehmen.- 1.5.4 Würdigung des Multiplikatorverfahrens.- 1.6 Zusammenfassung.- 2 Rechnungswesenbasierte Modelle der Aktienbewertung.- 2.1 Rechnungslegung und Aktienbewertung.- 2.1.1 Wertrelevanz der Rechnungslegung.- 2.1.2 Ökonomische Interpretation der Bilanzierungsgrundsätze.- 2.1.3 Bewertung des Vermögens nach HGB, IAS und US-GAAP.- 2.2 Rechnungswesenbasierte Bewertungsmodelle.- 2.2.1 Residualgewinnmodell aufgrund der Diskontierung zukünftiger Residualgewinne.- 2.2.2 Separate Bewertung des operativen und finanziellen Vermögens.- 2.2.3 Residualgewinnmodell aufgrund von gegenwärtigen Informationsgrößen.- 2.3 Zusammenhang zwischen dem Residualgewinnmodell und dem Price/Book- und Price/Earnings-Multiplikator.- 2.3.1 PB- und PE-Multiplikator im Zusammenhang mit dem Gordon Growth Model.- 2.3.2 PB- und PE-Multiplikator im Zusammenhang mit dem Residualgewinnmodell.- 2.4 Zusammenfassung.- 3 Untersuchung der Bewertungseignung des Residualgewinnmodells.- 3.1 Grundlagen der empirischen Untersuchung.- 3.1.1 Implementation des Residualgewinnmodells.- 3.1.2 Beschreibung der Datengewinnung.- 3.1.3 Deskriptive Datenstatistik.- 3.2 Wertkomponenten des Residualgewinnmodells.- 3.2.1 Sensitivitätsanalyse ausgewählter Bewertungsparameter.- 3.2.2 Relativer Anteil der einzelnen Wertkomponenten.- 3.2.3 Buchwert des Eigenkapitals.- 3.2.4 Gegenwartswert der zukünftigen Residualgewinne.- 3.2.5 Der Fortführungswert.- 3.3 Ergebnisse der empirischen Untersuchungen zur Bewertungsperformance.- 3.3.1 Zeitreiheneigenschaften der Bewertungsmultiplikatoren.- 3.3.2 Prognose der zukünftigen Renditen.- 3.4 Zusammenfassung.- 1.1 Anhang des dritten Kapitels.- 1.1.1 A3.1 Unternehmen des gesamten Samples.- 1.1.1 A3.2 Entwicklung der Durchschnittsquartile der einzelnen Multiplikatoren.- 4 Untersuchung der impliziten Risikoprämien.- 4.1 Ermittlung der Eigenkapitalkosten.- 4.1.1 Traditionelle Ansätze zur Ermittlung der Eigenkapitalkosten.- 4.1.2 Ansätze zur Ermittlung der impliziten Kapitalkosten.- 4.2 Höhe der Risikoprämie.- 4.2.1 Bisherige Untersuchungen.- 4.2.2 Implizite Risikoprämien für die Eurozone und für einzelne Länder.- 4.2.3 Industriespezifische implizite Risikoprämien.- 4.3 Zusammenhang zwischen impliziten Risikoprämien und ausgewählten Risikofaktoren.- 4.3.1 Darstellung der unternehmensspezifischen Risikofaktoren.- 4.3.2 Ergebnisse der Regressionsanalysen.- 4.4 Zusammenfassung.- Zusammenfassung.